商品交易中的现货溢价与期货溢价

大宗商品交易员有自己的一套语言。一种商品的报价通常是现金或现货价格。但更常见的情况是，它是期货交易所交易的活跃月份期货合约的价格，而这些价格只能反映商品价值的一部分。

交易员在理解商品价值时要看得更长远。了解更多关于现货溢价和期货溢价的历史，以及为什么它们很重要。

商品等级

市场结构包括不同等级的溢价或折扣大宗商品还有一种商品是另一种商品的加工价差。除了商品间价差和日历价差外，它还包括一种商品对另一种商品的替代。

日历价差是指同一商品在不同交货期的价格差异。它们通常为分析师提供有关某一特定原材料的当前供求状况的最佳信息。

在“商品术语”中，有两个术语描述了与日历价差相关的市场状况:“期货溢价”和“现货溢价”。

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当商品交易员提到期货溢价时，他们指的是远期交割月份的价格高于近期交割月份的市场状况。

以下是COMEX黄金期货的例子:

2014年12月	1192 .40美元
2015年2月	1194美元
2015年8月	1195美元
2015年12月	1202美元
2016年12月	1214美元
2017年12月	1236 .90美元

注意每个延迟期货合约在期货溢价市场中以逐渐升高的价格进行交易。

• 备用名称:利好套利，市场正常

现货溢价是字面上的

当近期价格高于递延价格时，市场就处于现货溢价状态。延期交割月份的价格在现货溢价或现货溢价市场中逐渐降低。

这个例子使用了NYMEX原油期货:

2014年11月	89.83美元
2015年12月	88.73美元
2016年12月	84.05美元
2017年12月	83.05美元
2018年12月	82.83美元
2019年12月	82.00美元

请注意，每个延期期货合约如何在逆期市场中以逐渐较低的价格交易。

• 备用名称:负利差，溢价市场

为什么现货溢价很重要?

无论是短期的还是长期的供应短缺在一种商品中，市场结构很可能倾向于现货溢价。附近价格的上涨可能会限制需求或弹性，同时鼓励生产商尽可能快地增加产量，以利用更高的即时交货价格。

想想牛排的价格。如果牛肉期货因短缺而上涨，如果猪肉更便宜，消费者可能会决定购买猪肉作为替代品。与此同时，动物蛋白生产商将试图增加牛肉供应，以利用价格上涨的机会。

期货溢价为何重要?

相反，当涉及到日历价差时，商品的盈余通常会表现为期货溢价。期货溢价背后的理论是，近期内的充足供应并不保证遥远未来的充足供应。事实上，如果供应非常高，生产商可能会削减未来的产量。剩余将会减少，价格将会由于生产的减少而上涨。

从消费者的角度来看，大量供应导致价格下降可能会增加需求。想到的汽油价格。当它们下降时，人们往往会开车更多，这自然会减少膨胀的供应。在大宗商品中，期货溢价市场也存在，因为融资、储存和充足供应的保险，由于需要持有过剩库存，导致期货价格逐步上涨。

牛排和汽油的例子说明，从纯经济学的角度来看，大宗商品价格是有效的。

熊市中的大宗商品——历史上的一个例子

大宗商品价格进入熊市2011年，股市创下新高。2015年的熊市加剧有两个原因:美元与大宗商品或原材料价格呈反比关系(推高美元)，而大宗商品价格的反应是下跌。

与此同时，中国经济增长放缓。多年来，中国一直是大宗商品的需求方。2011年结束的牛市在一定程度上是由于中国的消费和原材料储备。随着中国经济放缓，大宗商品需求下降。

即使在低利率环境下，原油一年期期货溢价(活跃月份期货合约与一年期延期合约的差价)在今年的不同时期也曾飙升至20%以上。

2015年12月/ 2016年12月NYMEX原油期货价差在2015年9月8日超过10%，仍远高于同期利率。2015年9月，许多大宗商品市场的期货溢价表明，供应充足和需求下降共同作用。

期货溢价和现货溢价是供需基本面的实时指标。