基本每股收益vs.稀释收益

当你在分析损益表时，了解每股收益(EPS)和摊薄每股收益(摊薄EPS)之间的区别是至关重要的。这是一个关键的领域股票因为你最终可能会使用错误的每股收益数据。它也可能导致你得到一个false市盈率，挂钩比例,股息调整PEG比率．

什么是基本每股收益和稀释每股收益?

当你深入研究损益表(也被称为公司的“损益表”)时，你必须考虑以下问题:

1. 整个业务:整个公司的盈利情况如何?
2. 每股利润:公开交易的公司被分割成独立的部分或“股份”。每一股都代表了整个所有权蛋糕的一部分。公司的每一份股份有权获得多少税后收入?

每股收益是公司的净收入减去累计优先股股息，再除以流通在外的普通股数量。

摊薄每股收益是指公司的净收入减去优先股股息，再除以股票和其他摊薄证券加权平均数量的总和。

对于寻求股息的投资者来说，第二个数字才是最重要的。一家公司可能每年创造更多的利润，但每股给股东的利润很少。这对那些为了分红而投资的股东来说不是好事，但对那些希望股价上涨的人来说可能是好事。

利润在流向股东的过程中损失(稀释)的原因有很多。例如，合并可能导致新股发行。员工可能拥有即将结束的股票期权。也可能有证券，如认股权证或可转换优先股发行即稀释股票。

您会比预期更频繁地遇到这些细节。管理尊重股东的团队将专注于每股收益，优先于公司规模。这种类型的管理层知道每次新股发行会发生什么:现有股东实际上是在放弃他们在公司的部分股份来换取新股。

幸运的是，制定报告标准(公认会计原则，或GAAP)的机构提出了一个解决方案。它并不完美，也不会捕捉到所有的东西，但这是一个很好的起点。该机构决定要求公司在披露信息时提供两项每股收益数据:基本每股收益和稀释每股收益。

计算基本每股收益

基本EPS是一个计算，试图采取适用于普通股的净收入然后除以同一时期的平均流通股数。

例如，假设一家公司最近一个财政年度的普通股净收入为1亿美元。该公司当年年初的流通股为2000万股，当年年底的流通股为1500万股。每股收益的基本计算方法如下:

1亿美元÷([2000万+ 1500万]÷ 2) = 100美元÷ 1750万美元= 5.71美元

这家公司的基本每股收益是5.71美元。

计算摊薄每股收益

摊薄每股收益通过包括所有潜在收益来调整基本每股收益稀释这将导致报告的每股收益低于在当前价格和条件下可能出现的水平。

让我们继续以基本每股收益为例，但增加一个新细节:早期投资者持有可转换证券，当投资者想要转换时，可能会多发行500万股。这还不包括基本每股收益的平均1750万股流通股。稀释后的EPS方程为:

1亿美元÷([2000万+ 1500万]÷ 2) + 500万美元= 1亿美元÷(1750万+ 500万)

这意味着摊薄后每股收益为4.44美元。

稀释每股收益的一些奇怪之处

关于稀释后的每股收益要记住的一件事是，反稀释转换不包括在计算中。把他们包括在内增加每股收益，这在现实世界中不太可能发生。

例如，一名员工拥有以每股1美元购买股票的既定期权，当股票交易价格为每股0.75美元时，他就不会行使该期权。水下股票期权不包括在稀释每股收益的计算中。唯一包括的股票期权是有资格转换的，行使价格低于当前市场价格的股票期权。

如果一家公司的账面上有很多潜在的稀释，股价迅速下跌，那么稀释后的每股收益计算就会消失。如果你没有考虑到这样一个事实，即未来股价上涨将重新稀释所有的股权，那么你的预期收益可能会远远偏离目标。如果股价长期下跌，一些股票期权就会到期，但这通常只是一种安慰。公司可能会以较低的价格发行新的股票期权。

一个一般的经验法则是，如果公司创造了利润，稀释后的每股收益将始终低于基本每股收益，因为利润必须分配到更多的股票中。同样，如果一家公司遭受亏损，稀释后的每股收益总是比基本每股收益显示出更低的亏损，因为亏损分散在更多的股票上。

以英特尔为例

下面的数据来自互联网繁荣之后的英特尔。图表显示，2000年，英特尔的基本每股收益和稀释后每股收益之间的差距约为0.06美元。

如果你考虑到该公司有超过65亿股流通股，你就会意识到稀释从投资者手中夺走了超过3.9亿美元的价值。2001年，随着市场继续崩溃，许多股票期权被淹没，这导致稀释效应在短时间内消失。

节选:2001年度报告
持续经营的每股收益	2001	2000
基本每股收益	0.19美元	1.57美元
稀释每股收益	0.19美元	1.51美元