什么是债务抵押债券(cdo)?

什么是债务抵押债券(cdo)?

债务抵押债券(cdo)是银行用来将个人贷款重新包装成在二级市场上出售给投资者的产品的金融工具。这些组合包括汽车贷款、信用卡债务、抵押贷款或公司债务。betway体育牌照它们被称为“抵押品”，因为承诺偿还的贷款是赋予cdo价值的抵押品。

债务抵押债券是一种特殊的导数．衍生品是指从另一基础资产中获得价值的产品。就像看跌期权长期以来，衍生品一直被用于股票和大宗商品市场。

• 又名:贷款抵押债券(CLOs)是由银行债务组成的cdo。
• 缩略词:CDO

cdo如何运作

cdo被称为"资产支持商业票据“如果它们由公司债务组成。如果贷款是抵押贷款，银行称其为“抵押贷款支持证券”。betway体育牌照如果抵押贷款发betway体育牌照放给那些信用记录不佳的人，它们就被称为“次级抵押贷款betway体育牌照．"

银行向投资者出售cdo有三个原因:

1. 他们获得的资金使他们有更多现金发放新的贷款。
2. 这一过程将贷款的违约风险从银行转移到了投资者身上。
3. cdo为银行提供了新的、更有利可图的销售产品，从而推高了股价和管理人员的奖金。

著名的事件

起初，cdo的普及对美国经济是一个可喜的提振。cdo的发明也帮助创造了新的就业机会。

与房屋抵押贷款不同，CDO不是一种你可以触摸或看到就能发现其价值的产品。相反，它是由计算机模型创建的。cdo发明后，成千上万的大学和更高层次的毕业生进入了美国华尔街银行被称为“量化运动员”。他们的工作是编写计算机程序，对构成cdo的贷款组合的价值进行建模。数千名销售人员也被雇佣为这些新产品寻找投资者。

cdo的兴起

尽管cdo在2007年金融危机后失宠，但在2012年开始悄悄回归市场。

可调利率抵押贷款在头三到五年提供betway体育牌照“挑逗”低利率。在那之后，更高的利率开始出现。借款者在知道自己只能支付低利率的情况下接受了贷款。他们希望在上调利率之前把房子卖了。

量化运动员设计抵押债权凭证利用这些不同的利率。其中一部分只持有抵押贷款的低息部分。betway体育牌照另一部分只提供利率较高的部分。这样，保守的投资者可以选择低风险、低利率的部分，而激进的投资者可以选择高风险、高利率的部分。只要房价和经济持续增长，一切都很顺利。

cdo到底出了什么问题

不幸的是，额外的流动性造成了房地产、信用卡和汽车债务的资产泡沫。房价暴涨，超过了实际价值。人们买房就是为了能卖出去。容易获得的债务意味着人们过度使用信用卡。这使得信用卡债务在2008年达到了近1万亿美元。

出售cdo的银行并不担心人们会违约。他们把贷款卖给了其他投资者，这些投资者后来拥有了这些贷款。这使得它们在遵守严格的贷款标准方面缺乏自律。银行向信誉不佳的借贷者发放贷款，导致灾难的发生。

买家可能没有做足够的研究，以确保CDO组合物有所值，但研究也不会有多大帮助，因为就连银行也不知道。计算机模型将cdo的价值建立在房价将继续上涨的假设之上。如果价格下跌，计算机就无法为产品定价。

债务抵押债券的不透明度和复杂性造成了2007年的市场恐慌．银行意识到，他们无法为仍持有的产品或资产定价。一夜之间，cdo市场消失了。银行拒绝相互贷款，因为他们不希望自己的资产负债表上有更多的cdo作为回报。

这就像一个抢椅子的金融游戏，当音乐停止时，随之而来的恐慌导致了2007年的银行业危机。

cdo在次贷危机中的作用

第一个下跌的cdo是抵押贷款支持证券。当2006年房价开始下跌时，2005年购买的房屋抵押贷款很快就“倒挂”了，反过来又造成了次贷危机。betway体育牌照美联储向投资者保证，危机仅限于房地产领域。事实上，一些人对此表示欢迎，并表示房价已经存在泡沫，需要降温。

他们没有意识到的是，衍生品是如何放大任何泡沫和随后的低迷的影响的。不仅银行要承担后果，养老基金、共同基金和企业也是如此。直到美联储(Federal Reserve)和财政部(Treasury)开始购买这些cdo，金融市场才在表面上恢复了正常运作。

的2010年多德弗兰克-华尔街改革法案它的目的是防止在危机期间导致多家银行倒闭的同类风险敞口。这项联邦法律在2017年被削弱，当时小银行被排除在保险范围之外，特朗普政府试图完全废除它。