利率上升和商品价格上涨

历史上，大宗商品价格与利率之间呈反比关系。原因是利率与原材料价格如此密切相关的是持有库存的成本。当利率上升时，商品价格往往会下降。当利率下降时，大宗商品价格往往会上涨。

在低利率环境下，为库存融资的成本比利率高时要低。想想一家生产需要金属、矿物或能源的产品的企业。在货币成本较低的情况下，储存制造业所需商品的长期需求要便宜得多。“持有成本”是商品消费者(和生产者)用来描述在一段时间内持有库存的相关成本的术语。

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利率与商品的历史关系

2008年全球金融危机爆发后，世界各国央行将利率降至前所未有的水平。这些货币当局还使用了一种被称为“量化宽松”或“QE”的工具，允许他们回购主权债务工具或债券，在某些情况下，还允许他们回购公司债务工具或债券。

下图为利率与商品的关系，说明利率上升时，商品价格下降;当利率下降时，大宗商品价格就会上涨。这是因为持有成本——与持有库存相关的成本。

央行制定短期货币政策

中央银行不控制长期利率，但他们为非常短期的借款设定水平。在美国，美联储向成员银行收取的短期贷款利率被称为“联邦基金利率”，由联邦公开市场委员会每月制定。市场通常会预测央行关于短期利率的决定。

许多因素决定了联邦基金利率的水平。央行必须评估国内和全球经济的状况。微观和宏观经济因素影响着利率的走向。经济增长是各国央行关注的关键问题。如果一个经济体增长迅速，货币当局就更有可能提高利率或收紧信贷，以在增长过快之前减缓增长。鹰派或者，当央行处于紧缩阶段时，就会出台更高的利率政策。

当经济放缓时，央行通常会放松信贷，为经济提供刺激。温和的或者，当央行处于宽松阶段时，就会出台宽松政策。鹰派或鸽派政策通常出现在一个可能持续数年的周期中。影响央行货币政策的其他因素包括劳动力/就业增长/收缩统计数据、通胀数据以及来自世界其他经济体的影响。当中央银行“紧缩”时，这意味着某些领域的增长正在迅速发生，需要放缓。当央行“放松”货币政策时，通常意味着经济萎靡不振，需要重新启动。

虽然短期货币政策是中央银行政策决定的结果，但长期利率完全由自由经济中的市场力量决定。然而，短期政策变化往往会影响长期债务工具。短期和长期利率水平之间并没有100%的相关性，但通常情况下，当短期利率下降时，长期利率也会随之下降，当短期利率上升时，长期利率也会上升。

自2008年以来利率的发展

自2008年金融危机以来，世界各国央行一直处于长期宽松或鸽派周期。在这个温和的阶段，央行试图通过鼓励借贷和消费、抑制储蓄来刺激增长。通常情况下，低利率会达到目的，但2008年对全球金融体系的冲击如此之大，史无前例的宽松政策在很长一段时间内都是必要的。起初，鉴于利率与原材料价值之间的历史反向关系，宽松政策导致大宗商品价格走高。

当美国联邦储备委员会(Fed)明显将结束量化宽松政策，开始考虑加息，而其他国家继续走温和路线时，许多大宗商品的价格下跌。美国利率和美国货币美元之间的关系使事情变得更加复杂。由于市场认为不那么宽松的货币政策最终会导致美元相对于世界其他货币的收益率上升，美元开始对其他外汇工具升值。

2014年5月，美元开始大幅上涨，美元指数在一年内从79左右升至100以上。尽管利率仍处于历史低位，但市场认为，随着美联储的声明在货币政策上从鸽派立场转向鹰派立场，利率将会上升，从而导致美元相对于其他货币升值。美元是全球储备货币，也是大多数大宗商品的基准定价机制。因此,美元升值导致许多商品的价格跌至多年来的最低水平。

2015年12月，美联储9年来首次上调联邦基金利率。尽管此次加息幅度不大，但中国央行向市场发出信号，称2016年还将加息三到四次。由于库存成本上升和美元走高的双重影响，这种鹰派立场导致原材料价格暴跌，这对大宗商品价格都是不利的。

2016年，美联储没有兑现承诺

央行在改变货币政策之前要进行大量的分析和数据收集。虽然美国在2015年出现了从鸽派到鹰派的政策转变，但没有人能保证利率变动的时机。中央银行监测经济事件，以应对短期利率政策变化的适当条件。

考虑到外国市场的波动和经济增长放缓，美联储决定在2016年的大部分时间里暂缓进一步加息。美联储没有加息与2015年底向市场发出的信号背道而驰，导致美元走软，美国利率水平持续走低。

由于央行没有采取行动，美元走低，利率维持在2015年12月的水平，导致大宗商品价格反弹。正如大宗商品在市场相信美联储将加息、美元将在2015年底反弹时下跌一样，当这一切没有发生时，大宗商品就升值了。

未来展望:利率走高会发生什么?

如果以历史为鉴，美国和世界各地的加息将是一个不利因素对大宗商品价格不利．当利率提高了持有成本，库存就会增加，这将鼓励原材料消费者按需购买大宗商品，而不是因为融资成本上升而持有库存。这是历史告诉我们的，而在经济周期方面，历史往往会重演。

另一方面，如果美国中央银行在进一步收紧或提高利率方面等待太久，他们就会面临通货膨胀率突然上升的风险。当通货膨胀加剧时，更多的钱追逐更少的商品，商品价格就会上涨，有时会在很短的时间内大幅上涨。当通货膨胀上升到物价快速上涨的程度时，就会发生恶性通货膨胀。在这种情况下，纸币的价值可能每天甚至每小时都在下降。这就是为什么央行政策是如此重要的平衡手段。一国央行的职责是控制货币政策，以确保经济不会过热或快速下滑。货币政策是实现稳定这一最终目标的关键工具。

可能的情况是，当利率最终开始从目前的低水平上升时，大宗商品价格将会下降。然而，这并不能保证，因为原材料市场的反应将取决于它们是否会因为美国和世界各地多年的宽松政策造成的通胀压力而上涨。此外，商品市场是全球性的，因为世界各地的人都是原材料的消费者。尽管欧洲和日本央行的政策导致这些国家将短期利率降至负值，但经济状况依然疲弱。负利率可能会延长邻国采取鸽派政策举措的时间。由于国际贸易等因素，美国中央银行必须考虑邻国的货币政策。世界各国的中央银行通常会协调政策，以实现全球经济的最佳结果，这符合所有国家的利益。

从2008年到2016年，在货币政策方面，世界政策一直是温和的。经济增长仍然难以捉摸，这意味着维持历史低位利率的可能性将继续存在。然而，总有一天央行将不得不采取行动提高利率。加息的可能原因是通货膨胀加剧。

如果你还记得这个故事金发姑娘和三只熊，粥不是太冷就是太热;它需要恰到好处。如果经济状况变得过热，通货膨胀将会加剧，大幅加息将成为必要，这将扰乱商业，导致货币或流动性从经济体中消失。如果经济太冷，而各国央行继续通过量化宽松和低利率向市场注入廉价资金，那么很可能会有大量资金涌入金融体系，导致通胀成为更多现金追逐有限商品的结果。

正如你所看到的，世界各国的中央银行肩负着一项艰巨的任务，他们需要采取准确而警惕的行动，以防止经济灾难。如果他们做对了，当利率上升时，大宗商品价格将会下跌或稳定下来。尽管全球经济仍处于温和周期，但原材料价格仍有可能像2016年初以来那样继续升值。这就是为什么中央银行特别关注原材料价格和通货膨胀率;他们为后者设定了目标。美联储目前的目标是2%，而截至2016年8月，通货膨胀率仍低于这一水平。然而，这种情况很快就会改变大宗商品价格可能是最不稳定的资产在世界上。

2016年美国大选与利率

尽管美联储在2016年11月底之前维持短期利率不变，但随着债券市场见顶，利率在7月开始走高。长期利率的变动取决于市场力量。美国大选的结果，以及减税、大规模基础设施项目以及竞选期间承诺的监管减少所带来的经济增长前景，增加了美联储在未来几个月加快加息步伐的可能性。更高的利率可能会对一些大宗商品的价格造成压力，并引发经济危机悲观的趋势因为美元走强,但原材料需求增加完成基础设施项目可以在未来几个月支持其他主要商品。

2020年大选与新冠肺炎大流行

美联储一直致力于保持低利率，至少在拜登政府上台之初是这样，尽管2021年部分时间CPI将大幅上涨。由于COVID-19大流行，美联储将银行联邦基金利率下调至0%至0.25%的区间。美联储表示，这样做是为了帮助稳定信贷市场，帮助消费者和企业应对大流行带来的金融挑战。美联储在2020年11月宣布，在通胀达到或超过2%以及就业水平保持一致之前，利率将保持在低位。