通货膨胀会卷土重来吗?

看来我们开始把过去两年的高通胀抛在脑后了。还是我们?

毫无疑问，有许多迹象表明通胀正在回落。美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)周四说，消费者价格涨幅连续第六个月放缓，过去12个月同比上涨6.5%，较6月份9.1%的年涨幅有了巨大改善。但是，就在我们认为自己安全的时候，第二波通胀会回来困扰我们吗?这种情况以前发生过，本周公布的一份经济数据表明，这种情况有可能——尽管不太可能——再次发生。

考虑到历史记录，第二波通胀对消费者和经济来说可能尤其麻烦。美国上一次经历高通胀是在20世纪70年代至80年代初，当时价格上涨分三波出现，其中两次似乎有所回落，后来反弹得更厉害，最后回落。

如果我们要忍受第二波通货膨胀，一个早期的迹象可能来自普通民众的想法。许多经济学家认为，通货膨胀在很大程度上是一种心理现象:如果消费者相信价格会上涨，他们的行为会使这种信念成为自我实现的预言。例如，他们可能会要求雇主提高工资，以弥补他们预期的通货膨胀，这反过来可能会导致企业提高价格。

这也是纽约联邦储备银行在其月度消费者预期调查中跟踪通胀预期的原因之一。12月份的调查数据显示，消费者对长期通胀水平的预期略有上升:12月份消费者被要求预测五年后的通胀率，平均为2.42%，高于11月份的2.32%。

这一增幅足以让HYCM Capital Markets的首席市场分析师贾尔斯•科格伦(Giles Coghlan)皱起眉头。

科格伦想知道，不断提高的长期预期是否会“在三、四年内引发一波更大、更严重的通胀浪潮。”

"我将密切关注较长期通胀预期，" Coghlan称。

美联储官员还担心出现“工资-物价螺旋上升”，即物价上涨导致工资上涨，而工资上涨又导致物价进一步上涨，形成失控的反馈循环。而工资增长最近已经放缓周一的调查提供了一个保持警惕的理由:家庭预计收入将同比增长4.6%，这是自2013年以来有数据记录以来的最高水平。

科格伦推测，这可能暗示通胀虽然有所降温，但可能会在4.6%左右触底，而不是美联储希望达到的2%。

然而，这些数据并不一定提供了一个明确的信号。进步智库经济政策研究所(Economic Policy Institute)的研究主管乔希·比文斯(Josh Bivens)在一封电子邮件中说，收入预期是“一个真正的谜”，因为同一项调查显示，占收入大部分的工资预期并没有增长，而是在一年多的时间里徘徊在3%左右。

通胀反弹的可能性不大

牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国经济学家瑞安•斯威特(Ryan Sweet)表示，可以肯定的是，通胀预期还没有上升到我们应该过分担心的地步。

斯威特在一封电子邮件中表示:“目前，通胀预期得到了很好的锚定。”

斯威特说，还有其他理由相信通胀一旦回落，将会保持在低位。首先，现在的经济与上世纪七八十年代大不相同，美联储也是如此。

“当时的人口明显更年轻，”他说。“年轻人口的边际消费倾向更高，这将推高通胀。今天的人口明显老龄化。此外，美联储在70年代和80年代初没有意识到或理解通胀预期的重要性，这导致了工资-物价螺旋上升。”

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