结算价格可能令人不安

使用指数期权——而不是单个股票期权——提供了一些优势。采用创收策略(如卖出期权溢价)的交易者依赖于价格稳定来产生利润。与股票市场整体相比，这些策略可能会降低交易者的收益。这是可以预料的，因为没有任何策略可以每次都超过平均水平。

例如，某一特定股票的意外新闻公告可能会对该股票的价格产生剧烈影响，但只有重大事件才能导致指数中类似百分比的价格变化。这样的价格变化通常会给出售裸期权(未对冲)的交易者带来巨大损失。当你的交易目标是收集时间衰减或正时，交易指数期权通常更有效θ。

注:“卖出期权溢价”是指从时间的流逝中获利的策略。这些方法有正和负不要依赖价格上涨来产生利润。

美国与欧洲期权结算价格

结算价格为官方价格到期价对于标的资产。价外期权和价内期权到期后没有价值，毫无价值。

来贸易指数期权，你必须真正了解这个过程。许多刚接触指数期权的人由于不了解基本信息而蒙受了巨大损失。我有点同情，因为确定am结算期权的结算价格不是凭直觉的。

• 当一个股票在周五交易结束时关闭交易，最后一笔交易决定结算价格。这对那些来说是不正确的欧洲风格的选项早上到期的股票(RUT、NDX和第三个星期五标准普尔500指数)。

更复杂的是，根据期权的特点，有两种不同的结算价格计算方法。

AM-Settled选项

最初,SPX期权只在每个月的第三个星期五到期。如今，还有其他的截止日期(每周和月底到期）.结算价格发情，NDX“原始的第三个星期五标准普尔期权”是通过使用指数中每只股票的开盘价来计算的。

这些期权在周四收盘时停止交易，即周五到期前一天。因此，任何在周四停止交易前未平仓的交易者都会产生隔夜风险。如果市场在周五出现高或低的波动，那么结算价格将与周四的收盘价相差甚远。

期权不会在周五交易，你无法做任何事情来缓解不利的市场开盘。如果你没有回补空头期权头寸赤裸裸的短(或差价的一部分)，那么你的头寸可能以非常不利的价格结算。我建议溢价卖家永远不要持有这些上午结算的期权到周五到期。

最初的指数期权，第三星期五标准普尔500指数，以及NDX和RUT期权，总是“上午结算”，这种命名法被延续了下来。

“AM结算”期权的结算价格取决于计算该指数以构成该指数的每只个股的开盘价为基础。这不是现实世界的价格。

PM-Settled选项

后来，“PM结算”期权被引入，该术语指的是结算价格是特定指数当天最终价格的期权。

SPXPM和SPXW(每周和月末)期权交易在周五到期。运动沉降值为官方数值收盘价标准普尔周五公布的标准普尔500指数成分股。注意:SPXPM期权类似于“原始SPX期权”，但SPXPM期权交易时间长于一个交易日(周五到期)。SPXW期权每周或每月到期，但绝不会在第三个星期五到期。SPX加工(月末)期权是下午结算的，在指定日历月的最后一个营业日到期。

“PM结算”期权的结算价格是指数的真实收盘价，由标准普尔。

PM和AM的细微差别

注意细微的差别。PM结算期权使用指数值，因为它通常计算。这个价值取决于每只个股最近的交易价格。换句话说，几乎所有的价格都是最近的。然而，对于最近没有交易的股票，则使用最新价格。

但是，对于AM结算指数计算，只有一个价格是重要的——开盘价。大多数时候，结算价格(在美国东部时间下午1点公布的SPX和NDX和RUT的市场收盘后)不会带来任何惊喜。然而，当市场开盘时，情况就大不相同了，对于不知情的人来说，往往会产生“难以置信”的价值。

惊喜是如何发生的

注意可能导致意外结算的情况:

空气中的坏消息

随着美国股市准备开盘(美国东部时间上午9:30)，由于一些坏消息的传出，大量股票被出售。它可能是政治动荡、一家大公司出人意料的盈利报告，或者仅仅是亚洲和欧洲市场大幅下跌的结果。当股票出售时，价格开盘较低。

标准普尔指数开盘下跌

开盘五分钟后，由于卖单不平衡，指数中的许多股票尚未开盘交易。因此，当标准普尔公布“当前”标准普尔指数时，它包括了前一天尚未开盘的每只股票的收盘价。因此，标准普尔500指数似乎只以小幅下跌“开盘”。问题是标准普尔指数的开盘价与最终结算价无关。这个价格尚未确定，要等到所有股票开盘后才能计算出来。

股票不交易

当出现卖不平衡(也可能是买不平衡)时，必须发现买家吸收所有待售股票，因为有必要就反映当前情况的单一价格达成一致。在发现这个价格之前，这种不平衡仍然存在，股票也不会交易。

销售失衡依然存在

想想当个股的抛售失衡仍然存在，但市场(对于已经开始交易的股票)走强时会发生什么。随着越来越多的买家出现，卖家消失了。现在卖家的数量被买家超过，股票价格逐渐上涨。这减轻了一些尚未开盘的股票的抛售压力，这些股票逐渐开盘，但价格仍明显低于前一天的收盘价。

市场反弹

当所有(或几乎所有)标准普尔500指数股票交易完毕时，股市已经完成反弹，最后公布的标准普尔500指数价格可能(例如)高出两点。剩下的交易日是平静的，最低公布的标准普尔指数下跌了7点。做空略微超出资金范围的看跌期权的交易员感到松了一口气，因为他们“知道”这些看跌期权没有进入资金范围，也没有升值。

结算价格忽视反弹

重要的是要明白，结算价格忽略了反弹。结算价格取决于每只股票当天的初始交易。一些交易发生在下跌最严重的时候，但即使是后来的交易，其价格也低于前一个收盘价。换句话说:即使有反弹，新开盘的股票也会导致SET(标准普尔指数结算价值)进一步下跌。

卖方遭受

当硝烟散尽，SET指数公布后，当SET指数比前一日收盘价低20点时，那些卖出看跌期权的人感到痛苦。他们大喊“阴谋”，认为期权交易者欺骗了他们。但事实是，交易员根本不知道规则是什么，只能怪自己。

如何避免AM结算风险

要防止这种不愉快的情况损害您的帐户价值是相当容易的。注意你交易的期权的细节，知道如何避免风险。为避免上午结算风险，只需在期权交易的最后一天退出头寸。持有将在开盘时到期的指数期权是没有充分理由的。

请注意OEX选项是独一无二的。他们是用现金结算的，而且是美国式的。卖出股票的交易员最好避免这种情况赤裸裸的选项或者期权价差。