欧元区债务危机

根据经济合作与发展组织在美国，2011年欧元区债务危机是全球最大的威胁，而在2012年，情况变得更糟。这场危机始于2009年，当时世界首次意识到希腊可能违约。在三年内，危机升级为葡萄牙、意大利、爱尔兰和西班牙主权债务违约的可能性。由德国和法国领导的欧盟努力支持这些成员国。他们向欧洲央行(ECB)和欧洲央行发起了救助国际货币基金组织但这些措施并没有阻止许多人质疑欧元本身的生存能力。

2018年8月，特朗普总统威胁要对从土耳其进口的铝和钢铁征收双倍关税后，土耳其里拉兑美元汇率跌至历史低点，再次引发了人们的担忧土耳其糟糕的经济状况可能在欧元区引发另一场危机。许多欧洲银行持有土耳其银行的股份，或向土耳其公司提供贷款。随着里拉暴跌，这些借款人偿还贷款的可能性越来越小。违约可能严重影响欧洲经济。

原因

首先，对于违反欧盟创始《马斯特里赫特标准》(Maastricht Criteria)规定的债务占gdp比率的国家，没有任何惩罚措施。这是因为法国和德国的支出也超过了限额，在它们整顿好自己的事务之前制裁其他国家是虚伪的。除了被驱逐出欧元区之外，任何制裁都没有任何效力，这是一种严厉的惩罚，将削弱欧元本身的力量。欧盟希望加强欧元的力量。

其次，欧元区国家受益于欧元的力量。他们享受着低利率和增加的投资资本。大部分资本从德国和法国流向南部国家，流动性的增加提高了工资和价格，使得这些国家的出口竞争力下降。使用欧元的国家无法像大多数国家那样为通货膨胀降温:提高利率或减少印钞。在经济衰退期间，税收收入下降，但公共支出增加，用于支付失业和其他福利。

第三,财政紧缩措施过度限制导致经济增长放缓。他们增加了失业率，削减了消费支出，减少了贷款所需的资本。希腊选民受够了经济衰退，把同样多的选票投给了“不紧缩”的激进左翼联盟(Syriza)，迫使希腊政府关门。不过，新政府没有退出欧元区，而是继续实行紧缩政策。从长期来看，紧缩措施将缓解希腊债务危机。

解决方案

2012年5月，德国总理默克尔制定了一项7点计划，反对新当选的法国总统弗朗索瓦·奥朗德提出的创建计划欧洲债券．他还希望削减紧缩措施，创造更多的经济刺激。默克尔的计划是:

1. 启动快速启动项目，帮助创业
2. 放宽对不当解雇的保护
3. 引入低税收的“迷你工作”
4. 将学徒制与针对青年失业的职业教育结合起来
5. 为国有企业私有化设立专项基金和税收优惠
6. 建立像中国那样的经济特区
7. 投资可再生能源

默克尔发现，这有助于东德的一体化，并看到了紧缩措施如何能提高整个欧元区的竞争力。这一7点计划遵循了2011年12月9日通过的一项政府间条约，欧盟领导人同意建立一个与现有货币联盟平行的财政统一。

条约的影响

该条约做了三件事。首先，它执行了《马斯特里赫特条约》(Maastricht Treaty)的预算限制。其次，它向债权人保证，欧盟将支持其成员国的主权债务。第三，它使欧盟成为一个更加一体化的整体。具体而言，该条约将带来五个变化:

1. 欧元区成员国将合法地将部分预算权力交给欧盟集中控制。
2. 赤字与gdp之比超过3%的成员国将面临金融制裁，任何发行主权债务的计划都必须提前报告。
3. 欧洲金融稳定基金(efsf)被一个永久性救助基金所取代。欧洲稳定机制于2012年7月生效，常设基金向贷款人保证，欧盟将支持其成员国，降低违约风险。
4. ESM的投票规则将允许紧急决定以85%的合格多数通过，使欧盟能够更快地采取行动。
5. 欧元区国家将从其央行向IMF再借出2000亿欧元。

2010年5月，欧盟领导人和国际货币基金组织(imf)承诺提供7,200亿欧元(约合9,200亿美元)的救助，以防止债务危机引发另一个华尔街闪电崩盘．救助计划恢复了人们对欧元的信心，欧元兑美元跌至14个月低点。

像2008年那样，银行开始恐慌，Libor随之上升。只是这一次，各银行都在回避对方的有毒希腊债务，而不是抵押贷款支持证券。

后果

首先，英国和其他几个不属于欧元区的欧盟国家对默克尔的条约犹豫不决。他们担心该条约将导致“两级”欧盟。欧元区国家可以只为其成员国制定优惠条约，将不使用欧元的欧盟国家排除在外。

其次，欧元区国家必须同意削减支出，这可能会减缓它们的经济增长，就像希腊的情况一样。这些紧缩措施在政治上不受欢迎。选民可能会选出可能离开欧元区或欧盟本身的新领导人。

第三，一种新的融资形式——欧洲债券——已经出现。ESM由7000亿欧元的欧元债券提供资金，这些债券由欧元区国家完全担保。与美国国债一样，这些债券可以在二级市场上买卖。通过与美国国债竞争，欧洲债券可能导致美国利率上升

危机会如何演变

如果这些国家违约，情况将比2008年金融危机更糟。作为主权债务的主要持有者，银行将面临巨大损失，规模较小的银行将倒闭。在恐慌中，他们会减少相互借贷，然后银行间拆放款利率会像2008年那样飙升。

欧洲央行持有大量主权债务;违约将危及欧盟的未来，并威胁到欧盟自身的生存，因为不受控制的主权债务可能导致经济衰退或全球萧条。这可能比1998年的主权债务危机还要糟糕。当俄罗斯违约时，其他新兴市场国家也违约了，但发达市场没有。这一次，面临违约危险的不是新兴市场，而是发达市场。国际货币基金组织的主要支持者德国、法国和美国本身也负债累累。政治上几乎没有兴趣增加债务，为所需的大规模救助提供资金。

利害关系是什么

标准普尔(Standard & Poor's)和穆迪(Moody's)等债务评级机构希望欧洲央行采取行动，为所有欧元区成员国的债务提供担保，但欧盟领导人德国反对在没有保证的情况下采取这样的行动。它要求债务国采取必要的紧缩措施，以恢复财政秩序。投资者担心，紧缩措施只会减缓经济反弹，而债务国需要这种增长来偿还债务。从长远来看，紧缩措施是必要的，但从短期来看是有害的。

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