如何运用折现现金流模型对股票进行估值

当你审视一家公司的价值时，现金流才是王道

通过蒂姆Lemke

2021年10月31日更新

看过的查尔斯·波特

在投资一家公司之前，你需要考虑几个关键因素。有许多模型可以评估公司的财务健康状况，并计算实现目标的估计回报股票价格．一个很好的方法是衡量公司的现金流。这意味着要看一家公司在年底有多少钱，与年初相比。

贴现现金流模型(DCF)是评估整个公司价值的一种常用方法。当你使用DCF来评估一家公司的价值时，你可以决定它的股票价格应该是多少。

DCF被认为是一个“绝对值”模型。它使用客观的财务数据来评估一家公司，而不是与其他公司进行比较。的股利折现模型DDM是另一种被广泛接受的绝对值模型，尽管它可能不适用于某些公司。

DCF公式比其他模型更复杂，包括股息贴现模型。公式为:

现值= [CF1 / (1+k)] + [CF2 / (1+k)]²+…[TCF / (k-g)] / (1+k)^{n - 1}］

这看起来相当棘手，但让我们定义一下这些术语:

然而，有一种更简单的方法来看待这个问题。

让我们以一家小型虚构公司Dinosaurs Unlimited为例。假设我们计算5年后，贴现率是10%而增长速度是5%。

注:终端现金流量有两种不同的计算方法。为了简单起见，让我们假设最终价值是第五年价值的三倍。

如果我们假设Dinosaurs Unlimited现在有100万美元的现金流，那么一年后的折现现金流将是90.9万美元。我们通过假设贴现率为10%来得出这个数字。

在接下来的几年里，现金流将增长5%。因此，五年期间新的折现现金流量数字如下:

第二年:867700美元
三年级:828300美元
第四年:792800美元
第五年:754900美元

我们上面提到，最终价值将是第五年价值的三倍，因此达到226.5万美元。把所有这些数字加起来，总共是641万美元。基于这一分析，这便是《Dinosaurs Unlimited》的价值所在。但如果恐龙无限是上市公司？我们可以判断该公司的股价是否合理、是否过于昂贵，或者是否可能划算。

让我们假设恐龙无限公司的股价是每股10美元，有50万股流通股。它代表了市值500万美元。因此，10美元的股价是偏低的。如果你是投资者，根据DCF的价值，你可能愿意支付每股近13美元的价格。

近年来的会计丑闻使现金流成为确定合理估值的一个重要指标。

然而，现金流在某些情况下可能具有误导性。例如，如果一家公司出售了大量资产，它可能有正的现金流，但如果没有这些资产，实际上可能就毫无价值了。同样重要的是，要注意一家公司是坐拥大量现金，还是在对自身进行再投资。

在收益报告中，现金流通常比利润和收入更难操纵。

和其他模型一样，折现现金流模型的好坏取决于输入的信息，如果你无法获得准确的现金流数据，这就会成为一个问题。它也比其他指标更难计算，比如那些简单地用股价除以收益的指标。如果你愿意做这项工作，这可以是一个很好的方式来决定投资一家公司是否是一个合理的想法。

贴现现金流(DCF)和剩余营业收入(ROPI)是相似的估值方法，但ROPI使用资产负债表和收入状态信息，包括权责发生制会计信息。DCF没有考虑权责发生制会计的影响。

股票补偿(SBC)在使用DCF计算时可以夸大公司的价值。DCF不考虑基于应计制的收入，在衡量现金流时，没有一种普遍接受的方法来计算SBC。SBC通常作为非现金费用，如折旧，重新计入公司价值，尽管它最终会成为投资者的实际成本。

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