长期资本管理对冲基金危机

长期资本管理公司是一家拥有1260亿美元资产的大型对冲基金。它在1998年底几乎崩溃。如果是这样，就会引发一场全球金融危机。

长期资本管理公司的成功得益于其所有者的卓越声誉。其创始人是所罗门兄弟(Salomon Brothers)的交易员约翰•梅里韦瑟(John Meriwether)。主要股东是诺贝尔经济学奖得主迈伦·斯科尔斯和罗伯特·默顿。

投资者支付了1,000万美元进入该基金。他们在三年内不能把钱取出来，甚至不能询问长期资本管理公司的投资类型。尽管有这些限制，人们还是叫嚷着投资。在1995年和1996年，长期资本管理公司的年回报率高达40%。

这是后管理层将最高费用削减了27%。长期资本管理公司成功对冲大部分的风险来自1997年亚洲货币危机．该公司当年为投资者提供了17.1%的回报。

但到了1998年9月，该公司的高风险交易使其濒临破产。它的大小意味着它是大到不能倒．结果，美国联邦储备理事会(美联储,fed)采取措施拯救它。

危机的原因

就像许多对冲基金在美国，长期资本管理公司的投资策略是基于对可预测的收益率区间进行对冲波动外币和债券。1998年8月17日，俄罗斯宣布让本国货币贬值。它还拖欠债券。这一事件超出了长期资本管理公司估计的正常范围。截至8月31日，道琼斯工业平均指数下跌了13%。投资者寻求避险美国国债，导致长期利率到1998年9月30日下跌超过一个百分点。

结果，长期资本管理公司的高杠杆投资开始崩溃。到1998年8月底，它损失了50%的价值资本的投资。由于如此多的银行和养老基金投资了长期资本管理公司，它的问题威胁着他们中的大多数濒临破产。

今年9月,贝尔斯登致命一击这家投资银行管理着LTCM的所有债券和衍生品结算。它要求支付5亿美元。贝尔斯登担心它会失去所有可观的投资。长期资本管理公司已经有三个月没有遵守银行协议。

美联储干预

为了拯救美国的银行系统，纽约联邦储备银行行长威廉·麦克多诺说服了14家银行为长期资本管理公司纾困。他们斥资35亿美元获得了该基金90%的股权。

美联储开始降低利率联邦基金利率．它向投资者保证，美联储将采取一切必要措施来支持美国经济。如果没有这种直接干预，整个金融体系就面临崩溃的威胁。

利与弊

CATO研究所的一项研究称，美联储不需要救助长期资本管理公司，因为它不会倒闭。沃伦·巴菲特(Warren Buffett)领导的一个投资集团提出以2.5亿美元的价格买下股东的全部股权，以维持该基金的运营。股东们对这个价格并不满意。他会更换管理层。

但美联储进行了干预，并为长期资本管理公司的股东和管理层促成了一项更好的交易。这是美联储在金融危机期间充当救助角色的先例2008年金融危机．一旦金融公司意识到美联储会救助他们，他们就更愿意承担风险。

克利夫兰联邦储备银行反驳说，巴菲特的交易只是针对长期资本管理公司的资产，而不是其投资组合。它由导数组成。他们的失败将损害全球经济。严格来说，美联储并没有救助长期资本管理公司。它没有使用联邦资金。它只是促成了一笔比巴菲特更好的交易。

据《独立报》报道，近1000亿美元的衍生品头寸可能会被拆散。世界各地的大银行将损失数十亿美元，迫使它们削减贷款以节省资金冲销这些损失。小银行将会破产。美联储(Fed)出手干预，以减轻冲击。

不幸的是，政府领导人没有从这个错误中吸取教训。长期资本管理公司危机是2008年全球金融危机中同样疾病的早期预警症状。

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