什么是黑天鹅?

“黑天鹅”是指发生概率非常低，但一旦发生就会产生灾难性后果的事件。纽约大学退休教授、前衍生品交易员纳西姆·塔勒布(Nassim Taleb)在他的同名著作《黑天鹅:极不可能的影响》(the Black Swan: the Impact of Highly Improbable)中推广了这个术语。他将黑天鹅描述为具有三个特性:高度不可预测性、潜在的严重后果和可追溯性。

什么是黑天鹅?

纳西姆·塔勒布的黑天鹅的三个特性表明:

1. 它们是异常值，因为它们发生的可能性远远超出了正常预期的范围。
2. 当它们真的发生时，它们会产生重大影响。
3. 我们倾向于在事实发生后看到对它们的清晰解释——我们称之为回溯可预测性。

威廉·德·弗拉明于1697年在澳大利亚发现了黑天鹅。由于黑天鹅从未被发现过，欧洲人认为所有的天鹅都是白色的。罗马讽刺作家尤维纳利斯(Juvenal)甚至用黑天鹅(black swan)来形容不可思议的稀有事物，就像现代短语“When pigs fly”一样。

黑天鹅事件是如何发生的

黑天鹅理论的一般前提是，不可预测的事件可能会对经济或金融市场造成严重后果。重要的是，由于相似和重复经历的积累，事件可能是不可预测的。

根据塔勒布的说法，黑天鹅问题的原始形式是这样的:“鉴于我们对过去的认识，我们怎么能知道未来?”换句话说，当我们没有经历过所有的事情时，我们怎么能从我们的具体经验中得出一般的结论呢?我们只看到过白天鹅，但这并不意味着黑天鹅、粉红天鹅或其他颜色的天鹅就不存在。

塔勒布以一只为感恩节而饲养的火鸡为例，说明了对过去经验的过度依赖。在火鸡的一生中，它每天都被喂食，这让它产生了一种预期，实际上，第二天就会被喂食。每喂火鸡一天，这个信念就会得到加强，直到感恩节的前一天，那时它将“引起信念的修正”。

这是一个简单易懂的黑天鹅现象的说明。当我们继续经历同样的事情时，比如每天只看到白天鹅或被喂食，我们倾向于相信这将是我们未来的经历。

黑天鹅事件的例子

为了说明黑天鹅事件的其他原则——重大的经济影响和可追溯的可预测性——我们将考虑几个例子。

2008年次贷危机

的次贷危机这场始于2008年的经济危机，也被称为“大萧条”，导致了自大萧条以来美国历史上最糟糕的经济时期之一。它展现了黑天鹅的三个特征。

1. 这出乎意料当前位置经济政策制定者，尤其是美联储的政策制定者，基本上没有预料到次贷危机。事实上，当时的美联储主席艾伦·格林斯潘后来在接受大卫·鲁宾斯坦的采访时表示，“你不可能出现那种性质的危机，而不是一个意外。”
2. 它对经济产生了重大影响当前位置大衰退期间失业率翻了一番，最高达到10%。2007年至2010年间，由于房地产市场急剧下滑及其连锁反应，有近380万套房屋丧失赎回权。
3. 这是回顾性可预测的大萧条已经被详细地研究和讨论过了。现在，大多数经济学家，甚至是有兴趣的偶然观察人士都清楚，次贷市场上宽松的贷款政策是导致抵押贷款危机的主要原因。这些政策包括向信用较差的借款人发放贷款可调利率抵押贷款betway体育牌照并将这些贷款证券化，以越来越不透明的安排转售。

2001年的网络泡沫

由于估值过高和被过度炒作的科技公司，股市在90年代末和21世纪初达到了前所未有的高度。由此导致的崩盘是极端的，事后看来是可以预见的。

1. 这出乎意料当前位置上世纪90年代中后期，投资者将大量资金投入科技公司，将科技股推至历史新高，造成了估值过高的泡沫。高估值被忽视了，因为投资者已经确信，这一次互联网让一切都变得不同了。高水平的投资表明，人们没有预料到科技行业的价值会经历如此大的下跌。
2. 它对经济产生了重大影响: 2002年3月13日，星期一，泡沫破裂了纳斯达克到2002年10月下跌了78.4%，随着科技行业的萎缩，这也加剧了失业。到2004年，科技行业的就业人数减少了17.8%。
3. 这是回顾性可预测的：自泡沫破裂以来，人们要么将其归咎于非理性投资者推高价格，要么归咎于高风险的风险资本，要么归咎于美联储(Federal Reserve)使用货币政策来减缓经济增长。

2010年的闪电崩盘

闪电崩盘是指股票价格突然大幅下跌。2010年的闪电崩盘是由操纵自动交易算法引起的，英国期货交易员纳文德·萨劳(Navinder Sarao)声称对此负责。

1. 这出乎意料:没有“建立”到闪电崩盘．这是一个突然的事件，因此没有人预料到。
2. 它对经济产生了重大影响当前市场在一天内损失了近1万亿美元。“闪电崩盘”还促使了对交易活动的更严格监管，即建立“熔断机制”，即当证券价格在既定时间内超出一定限制时，暂时停止交易。
3. 这是回顾性可预测的当前位置萨劳通过“欺骗订单”来模仿需求，从而操纵市场，使其对自己有利，并导致了市场崩盘。

从黑天鹅理论中可以得到的一个教训是，总有可能影响金融市场的未知因素。因此谨慎的做法是采取基本的预防措施分散投资持有适合自己的资产配置，可以经受住市场的起起伏伏。