什么是差价合约?

差价合同解释

通过杰弗里·M·格林

2022年4月28日更新

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定义

差价合约(CFD)是一种衍生品，意味着买方和卖方之间达成协议，交换股票、债券、商品或其他资产在合约开盘价和收盘价之间的价差。如果在收盘时价格更高，买方获利。如果在开盘日价格更高，卖方获利

差价合约(CFD)是一种衍生产品，与买方和卖方之间的协议相关联，以交换股票、债券、商品或其他资产在合约开盘价和收盘价之间的价差。如果在收盘时价格更高，买方获利。如果在开盘日价格更高，卖方获利。

在美国，由于美国证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)的规定，散户投资者无法使用差价合约。然而，它们在英国、欧洲和亚洲都很常见。了解价差合约是如何工作的，以及有什么相似之处衍生品能在美国买到吗

差价合同的定义和例子

CFD总是有两方，一个多头头寸(买方)和“空头”(卖方)。价差合约由经纪人提供，他们可能是交易双方中的一方。价差合约与美国的期权和期货不同，因为价差合约没有到期日，没有标准合约规模，合约是单独谈判的。

价差合约是交易员对数千种金融工具的短期价格方向进行投机的工具，也是基金经理对冲投资组合头寸的工具。价差合约是“杠杆”衍生品，这意味着投资者只需根据合约的不同，存入交易价值的3.3%-50%。差价合约经纪人以利息将余额借给投资者。

请注意

杠杆衍生品会放大收益和损失。这些策略最好留给那些了解其风险的精明投资者。

价差合约适用于:

货币
全球金融指数
债券
股票
大宗商品
行业
Cryptocurrencies

点差交易类似于价差合约;它们是杠杆衍生品，是交易员的投机工具。两者之间的关键区别是，在大多数情况下，点差交易有到期日，而价差合约没有。点差交易在英国和爱尔兰很受欢迎，因为它对大多数居民来说是免税的。

CFD是如何工作的

价差合约的交易单位等于"ask"或"bid"所使用的金融工具的价格，取决于交易。买入价就是你卖出的价格。例如，为虚构的ABC公司开启1万美元的CFD买入交易将如下所示:

象征	最后的价格	投标价格	问价格
美国广播公司	9.90	9.95	10.00

投资者将以10美元的要价购买1,000份价差合约，以10,000美元的价差合约买入或“多头”交易，因为他们认为价格将会上涨。差价合约经纪人设定的保证金率是5%，因此投资者存入500美元。差价合约经纪人借给投资者剩余的9500美元。

如果我们的看涨投资者是正确的，一周后ABC报价上升到10.50美元，那么该头寸现在价值10500美元。贷款被偿还给CFD经纪人，投资者的利润看起来像这样:

ABC单位价值	保证金贷款	投资者的存款	利润
10500美元	9500美元	500美元	500美元

投资者从500美元的存款中获利500美元——100%的回报。

如果投资者认为ABC股票正在下跌怎么办?看跌的投资者可以开始卖出或“做空”交易。1000个CFD单位将以9.95美元的“竞价”交易，总价值为9950美元。在做空交易中，投资者存入5%(497.50美元)，然后将交易的全部价值(9,950美元)存入账户。如果看跌投资者是对的，一周后ABC的要价是9.45美元，它看起来是这样的:

价值短账	ABC单位价值	利润
9950美元	9450美元	500美元

500美元的利润是497.50美元存款的100%以上的回报。

如果我们的看涨投资者对ABC的看法是错误的，出价跌至9美元，500美元的定金就损失了1000美元。

ABC单位价值	保证金贷款	投资者的存款	损失
9000美元	9500美元	500美元	1000美元

请注意

在美国，散户投资者无法购买差价合约，因为它们不在交易所交易，也没有标准合约、定价、佣金或交易规则。然而，价差合约被对冲基金和家族理财室等机构投资者所使用。

为散户投资者提供价差合约的杠杆替代品

在美国，散户投资者也可以使用其他杠杆工具。

	计算流体动力学	选项	保证金账户	杠杆etf
美国有售。	没有	是的	是的	是的
保证金率	3.3% - -50%	保证金帐户利率	一般50%	保证金账户利率
过期	没有	是的	N/A	N/A
标准合同	没有	是的	是的	N/A
卖空	是的	是的	是的	反向etf
交易所交易	没有	是的	N/A	是的
成本	佣金、利息、费用	佣金	感兴趣	佣金,手续费

这对个人投资者意味着什么

虽然在美国，散户投资者无法购买价差合约，但机构投资者可以使用价差合约、掉期和其他高杠杆衍生品。这些大赌注可能会像2008年那样出现严重错误。当他们这样做时，小投资者可能会陷入损失之中。

请注意

2010年的多德-弗兰克(Dodd-Frank)金融改革旨在规范机构投资者使用金融工具掉期交易、价差合约和类似的金融工具。

尽管如此，2021年Archegos Capital的崩溃表明，杠杆衍生品仍可能对市场和小投资者构成威胁。Archegos Capital是一家家族办公室，这意味着它是一家由一个人(在这里是亿万富翁交易员比尔•黄)或家族拥有的资金管理公司，只管理自己的资金。家族理财室不受《1940年投资顾问法案》(Investment Advisers Act of 1940)和资金管理公司相关规定的约束

据彭博社报道，Archegos capital与摩根士丹利、瑞士信贷、野村证券和高盛等投资银行就派拉蒙(前维亚康姆)和其他股票进行了高杠杆押注，达成了数十亿美元的互换和价差合约。当这些股票在2021年3月遭遇抛售时，这些押注出现了差错，而阿太古斯没有足够的现金来满足保证金要求。据报道，这些投资银行计划出售包括派拉蒙在内的阿太古斯的大量股份以筹集现金。这些大额交易被称为大宗交易，进一步压低了派拉蒙和其他股票的价格。

尘埃落定后，据报道，Archegos和Bill Hwang损失了200亿美元。投资银行也报告了巨额亏损:摩根士丹利(Morgan Stanley)亏损9亿美元，瑞士信贷(Credit Suisse)亏损44亿瑞士法郎(约合47亿美元)，野村证券(Nomura)亏损约20亿美元。散户投资者和持有派拉蒙股票的基金也在股价下跌中首当其冲。

2022年4月，黄某因涉嫌诈骗和敲诈勒索被逮捕。SEC和CFTC都提起了民事诉讼。黄禹锡在支付1亿美元保释金后获释。