美联储的扭曲操作

扭曲操作是指联邦储备银行执行的一种货币政策操作。它涉及买卖政府债券，为经济提供宽松的货币政策，尽管它不像另一种被称为量化宽松的货币政策那么激进。

实际的昵称来自于扭曲操作对债券收益率预期影响的可视化显示。如果你正在查看长期和短期债券收益率曲线的曲线图，你会发现随着短期收益率曲线呈上升趋势，长期利率同时呈下降趋势，这在图表的趋势线上造成了扭曲。

一些背景知识

的美国联邦储备委员会美联储在2011年底和2012年实施了扭转操作计划，以帮助刺激经济。这项操作之所以有这个绰号，是因为美联储主动购买长期美国国债，同时出售一些已持有的短期美国国债，以便通过降低长期利率来缓解经济压力。

“扭曲操作”一词最早出现在1961年，当时美联储采用了类似的政策，指的是Chubby Checker的歌曲和舞蹈热潮。

较新的扭转行动分为两部分。第一次是2011年9月至2012年6月，涉及4,000亿美元美联储资产的重新配置。第二轮融资从2012年7月持续到2012年12月，融资总额为2670亿美元。为了应对美国经济持续低迷的增长，美联储宣布了新的“扭转操作”的第二阶段。

2012年12月，美联储宣布将结束该计划，代之以现有“量化宽松”政策的更强有力版本——通过在公开市场购买较长期债券来降低长期利率美国国债而且抵押贷款支持证券．

为什么扭曲?

其想法是，通过购买长期债券，美联储可以帮助推动价格上涨和收益率下降(自2007年以来)价格和收益率走势相反)．与此同时，出售短期债券应该会导致收益率上升(因为它们的价格会下降)。结合起来，这两个动作“扭曲”的形状收益率曲线．

为什么美联储希望降低长期利率?

较低的长期收益率有助于提振经济，因为它降低了那些想买房、买车和为项目融资的人的贷款成本，而储蓄则变得不那么受欢迎，因为它支付的利息没有那么高。

扭曲操作之前发生了什么?

扭曲操作是美联储为应对2008年金融危机而采取的一系列重大政策措施中的第三项。首先是将短期利率降至实际为零的水平。这使得央行无法通过进一步降息来刺激经济增长，因此它的下一步是量化宽松。

美联储随后实施了两轮量化宽松政策，市场观察人士称之为“QE”和“QE2”。2011年夏季第二轮量化宽松结束后不久，美国经济开始出现新一轮疲软迹象。美联储没有立即选择QE3，而是宣布了“扭曲操作”(Operation Twist)。美联储随后推出了QE3，并宣布在失业率降至6.5%或通货膨胀率升至2.5%之前，QE3将一直有效。尽管通货膨胀率保持在低水平，失业率目标已经实现，但美联储于2014年10月结束了量化宽松政策。

对扭曲手术有什么反应?

在实际宣布该计划之前，长期债券的收益率确实因预期该政策将会实施而下降。从这个意义上说，它在短期内实现了其目标。然而，从更长远的角度来看，结果还没有定论:一项对1961年版本的扭曲操作的研究表明，它只将国债利率降低了0.15个百分点，对抵押贷款利率或公司借贷成本几乎没有影响。

在金融界，扭转操作通常被认为力度太弱，无法改善经济或降低失业率。

彭博社报道了对42位经济学家的调查结果，其中61%的人认为该计划不会产生任何效果，15%的人认为它实际上会抑制经济复苏。

了解更多

• 什么是量化宽松?
• 美联储如何控制短期利率?