什么是量化宽松(QE)?

什么是量化宽松(QE)?

定量宽松(QE)发生在中央银行从会员银行购买长期证券。通过购买这些证券，央行向经济中注入了新的资金;由于资金的涌入，利率下降，使得人们更容易借款。

量化宽松是一个货币政策工具这是美联储的扩张公开市场操作这就是它如何影响货币供应。其他工具包括降低利率;美联储在降低利率后使用量化宽松联邦基金利率为零。(联邦基金利率是所有其他短期利率的基础。)

在美国，只有美联储拥有这种独特的权力。这就是为什么有人说美联储是印钞．

量化宽松政策如何发挥作用

在从其成员银行购买证券时，美联储用现金换取债券等资产。多余的现金可以被借出。

美联储还控制着银行的存款准备金率，即要求银行持有的资金与贷出资金的比例。降低存款准备金率可以让银行借出更多的钱。更多的货币流出增加了货币供应，这使得利率下降。低利率会刺激人们借贷和消费，从而刺激经济。

美联储在2008年金融危机之后使用了量化宽松政策，以恢复金融市场的稳定。2020年，在金融危机之后COVID-19大流行此后，美联储再次依赖量化宽松，将资产负债表规模扩大至7万亿美元。

量化宽松刺激经济的其他方式

量化宽松还可以通过其他三种方式刺激经济。

量化宽松令债券收益率保持低位

联邦政府拍卖了大量的国债来支付扩张性的财政政策。随着美联储购买美国国债，它增加了需求美国国债收益率低(就债券而言，收益率和价格之间呈反比关系)。

美国国债是所有长期利率的基础。因此，通过购买美国国债的量化宽松政策也使汽车、家具和其他消费者的债务利率保持在可承受的水平。长期固定利率债务也是如此。当抵押贷款利率保持在低水平时，它会支撑住房市场。公司债券的低利率使得企业有能力进行扩张。

量化宽松吸引外国投资，增加出口

增加货币供应也会保持该国货币的低价值。当美元走软时，美国股票对外国投资者的吸引力更大，因为他们的钱可以得到更多回报。这也降低了出口的成本。

量化宽松可能导致通货膨胀

唯一的缺点是量化宽松增加了美联储持有的美国国债和其他证券。例如，在2008年金融危机在美国，美联储的资产负债表上只有不到1万亿美元。到2014年7月，这一数字增加到近4.5万亿美元。

美联储创造的美元越多，现有美元的价值就越低。随着时间的推移，这会降低所有美元的价值，从而减少购买量。结果就是通货膨胀。

通货膨胀直到经济繁荣才会发生。一旦发生这种情况，美联储账面上的资产也会增加。美联储出售这些债券是没有问题的。出售资产将减少货币供应，为通货膨胀降温。

全球量化宽松政策

从2001年到2006年，日本是第一个使用量化宽松的国家。2012年，随着安倍晋三(Shinzo Abe)当选日本首相，日本重启了这一进程。他承诺通过他的“安倍经济学”三箭计划对日本经济进行改革。

经过7年的紧缩措施，欧洲央行于2015年1月开始实施量化宽松。它同意购买600亿欧元计价债券，降低欧元价值，增加出口。欧洲央行将购买规模增加到每月800亿欧元。2016年12月，它宣布将在2017年4月将购买规模缩减至每月600亿欧元。2018年12月，该项目结束。

美国的量化宽松政策

2008年，美联储推出了四轮量化宽松政策以应对金融危机。从2008年12月到2014年10月。美联储之所以求助于量化宽松，是因为其其他扩张性货币政策工具已经达到了极限。联邦基金利率和贴现率为零。美联储甚至开始为银行的准备金要求支付利息。结果，量化宽松成为央行阻止危机的主要工具。

量化宽松为货币供应和美联储的资产负债表增加了近4万亿美元。在2020年之前，这是历史上经济刺激计划中规模最大的一次扩张。美联储的资产负债表从2008年11月的不到1万亿美元增加到2014年10月的4.4万亿美元，翻了一番。

QE1: 2008年12月至2010年6月

在2008年11月25日的联邦公开市场委员会会议上，美联储宣布了QE1。它将从成员银行购买6000亿美元的银行债务、美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)。

截至2010年2月24日，美联储购买了1.25万亿美元的MBS。它还购买了7,000亿美元的长期美国国债，比如10年期国债。

QE2: 2010年11月至2011年6月

2010年11月3日，美联储宣布将通过QE2增加购买。美联储将在2011年第二季度末之前购买6,000亿美元的美国国债。这将使美联储持有的美国国债维持在2万亿美元的水平。

一些投资者担心量化宽松会引发恶性通胀，开始购买美国通胀保值债券(Treasury Inflation Protected Securities)。其他人开始购买黄金，这是一种标准的对冲通胀的手段。这使得黄金价格在2011年8月飙升至每盎司1,917.90美元的历史高点。

扭转行动:2011年9月至2012年12月

2011年9月，美联储启动了“扭曲操作”(Operation Twist)。这与QE2类似，但有两个例外。首先，随着美联储的短期国库券到期，它购买了长期债券。其次，美联储加大了购买MBS的力度。这两个“扭转”都是为了支撑低迷的房地产市场。

QE3: 2012年9月至12月

2012年9月13日，美联储宣布实施QE3。它同意购买400亿美元的MBS并继续扭转操作，每月总共增加850亿美元的流动性。美联储还做了三件以前从未做过的事情:

• 宣布将维持联邦基金利率至2015年
• 美联储表示将继续购买证券，直到就业“大幅改善”。
• 采取行动提振经济，而不仅仅是避免经济收缩

QE4: 2013年1月至2014年10月

2012年12月，美联储宣布QE4，实际上结束了QE3。美联储计划购买总计850亿美元的长期美国国债和MBS。它结束了扭曲操作，而不是仅仅延期短期票据。美联储明确了自己的方向，承诺将继续购买证券，直到满足以下两个条件之一:失业率低于6.5%或通胀高于2.5%。

一些专家认为QE4只是QE3的延伸。还有人称之为“无限量化宽松”，因为它没有明确的结束日期。QE4允许更便宜的贷款、更低的房价和贬值的美元。

2008-2014年量化宽松政策的结束

2013年12月18日，联邦公开市场委员会宣布将开始缩减购债规模，因为它的三个经济目标正在实现:

• 失业率为7%。
• 国内生产总值(gdp)增长在2%至3%之间。
• 核心通胀率还没有超过2%。

联邦公开市场委员会将在2015年之前将联邦基金利率和贴现率维持在0 - 0.25个百分点之间，在2016年之前维持在2%以下。2014年10月29日，联邦公开市场委员会宣布完成最后一次购买。当这些证券到期时，美联储将继续更换这些证券，以保持其持仓水平。

2017年6月14日，FOMC宣布将开始减持QE，并允许价值60亿美元的美国国债每月到期而不更换。接下来的每个月，它将允许另外60亿美元到期，直到每月偿还300亿美元。美联储对其持有的抵押贷款支持证券也将遵循类似的程序。它将每月额外退休40亿美元，直到达到每月200亿美元的稳定水平。该公司于2017年10月开始减持。

量化宽松政策2020

最近一次使用量化宽松是为了应对COVID-19大流行。2020年3月15日，美联储宣布将购买5000亿美元美国国债。美联储还将在未来几个月购买2000亿美元的抵押贷款支持证券。

2020年3月23日，FOMC将量化宽松购买规模扩大至无限量。截至5月18日，其资产负债表已增长至7万亿美元。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，他不担心美联储资产负债表的增加。通货膨胀不是问题，美联储能够持有任何资产直到它们到期。

量化宽松政策奏效

量化宽松实现了部分目标，却完全未能实现其他目标，并制造了几次资产泡沫。首先，它将有毒的次级抵押贷款从银行资产负债表中剥离，恢复了信任，从betway体育牌照而恢复了银行业务。其次，它帮助稳定了美国经济，为摆脱衰退提供了资金和信心。

第三，它将利率保持在足够低的水平，以重振房地产市场。这就是QE1取得成功的原因:它将利率降低了几乎整整一个百分点。

第四，它刺激了经济增长，尽管可能没有美联储所希望的那么多。它把钱给了银行，但银行坐拥这些资金。银行没有将这些资金借出，而是利用这些资金通过分红和股票回购，将股价提高了两倍。

量化宽松并没有像许多人担心的那样引发大范围通胀。但它确实导致了资产泡沫，因为它让资金变得如此廉价。资产泡沫是指一种资产价格的急剧上涨，比如住房，而这种资产的基础价值并没有支撑。例如，量化宽松刺激的房地产泡沫导致房价飙升，但上涨的价格与房屋的实际价值无关。

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