希腊债务危机解释

希腊债务危机达到了危险的程度主权债务希腊在2008年至2018年期间欠了欧盟的债。2010年，希腊表示可能会拖欠债务，威胁到欧元区自身的生存能力。

为了避免违约，欧盟向希腊提供了足够的贷款，使其能够继续偿还债务。

这是历史上对一个破产国家最大的金融救助。截至2019年1月，希腊只偿还了416亿欧元。它计划在2060年以后偿还债务。

作为贷款的回报，欧盟要求希腊采取行动财政紧缩措施．这些改革旨在加强希腊政府和金融结构。他们做到了，但也让希腊陷入了经济衰退，直到2017年才结束。

这场危机引发了欧元区债务危机这让人担心它会蔓延成一场全球金融危机。它警告了其他负债累累的欧盟成员国的命运。这场巨大的危机是由一个经济产出还不到美国康涅狄格州的国家引发的。

希腊危机解释

2009年，希腊的预算赤字超过了15%国内生产总值．对违约的担忧扩大了10年期债券的利差，最终导致了希腊债券市场的崩溃。这将切断希腊进一步偿还债务的融资能力。下图用红色标出了10年期政府债券收益率超过35%的时期，直到大规模的债务重组迫使私人债券持有人接受投资损失以换取更少的债务。

欧盟领导人难以就解决方案达成一致。希腊希望欧盟免除部分债务，但欧盟不想让希腊逍遥法外。

最大的贷款人是德国及其银行家。他们支持紧缩措施。他们相信这些措施将改善希腊的经济状况比较优势在全球市场上。紧缩措施要求希腊改善其管理公共财政的方式。它必须使其财务统计和报告现代化。它降低了贸易壁垒，增加了出口。

最重要的是，这些措施要求希腊改革其养老金体系。养老金支出占GDP的17.5%，高于其他任何欧盟国家。9%的公共养老金资金不足，而其他国家为3%。紧缩措施要求希腊削减相当于GDP 1%的养老金。它还要求员工缴纳更高的养老金，并限制提前退休。

希腊有一半的家庭依赖养老金收入，因为五分之一的希腊人年龄在65岁或以上。工人们并不乐意为老年人缴纳养老金以获得更高的养老金。

紧缩措施迫使政府削减开支并增加税收。耗资720亿欧元，占GDP的40%。结果，希腊经济萎缩了25%。这减少了偿还债务所需的税收收入。失业率上升到25%，而青年失业率达到50%。街上发生了骚乱。政治体系正处于剧变之中，选民们把目光投向了任何承诺能轻松摆脱困境的人。

结果喜忧参半。2017年希腊的预算盈余为0.8%。它的经济增长了1.4%，但失业率仍高达22%。三分之一的人口生活在贫困线以下。其2017年债务与国内生产总值的比率为182%。

时间轴

在2009，希腊宣布预算赤字占GDP的12.9%。这是欧盟3%上限的四倍多。评级机构惠誉、穆迪和标准普尔降低了希腊的信用评级。这吓跑了投资者，提高了未来贷款的成本。

在2010希腊宣布了一项计划，计划在两年内将赤字降至GDP的3%。希腊试图向欧盟债权人保证，它在财政上是负责任的。仅仅4个月后，希腊警告称可能违约。

欧盟和国际货币基金组织提供2400亿欧元的紧急资金以换取紧缩措施。这些贷款只给了希腊足够的钱来支付现有债务的利息，并保持银行的资本充足。欧盟别无选择，只能为其成员国提供救助资金。否则，它将面临希腊要么退出欧元区，要么违约的后果。紧缩措施要求希腊提高增值税和财政赤字企业所得税率。它必须堵住税收漏洞。它设立了一个独立的收税员，以减少逃税。它减少了提前退休的激励措施。它提高了工人对养老金体系的缴款。与此同时，它降低了工资，以降低商品成本，促进出口。这些措施要求希腊将电力传输等许多国有企业私有化。这限制了社会主义政党和工会的权力。

欧盟为何如此严厉?欧盟领导人和债券评级机构希望确保希腊不会用新债来偿还旧债。德国、波兰、捷克、葡萄牙、爱尔兰和西班牙已经采取了紧缩措施来加强本国经济。由于他们为救助计划买单，他们希望希腊以他们为榜样。一些欧盟国家，如斯洛伐克和立陶宛，拒绝要求他们的纳税人掏腰包让希腊摆脱困境。这些国家刚刚在没有欧盟帮助的情况下，忍受了自己的紧缩措施以避免破产。

在2011在美国，欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility)向救助计划追加了1,900亿欧元。尽管名字变了，但这笔钱也是来自欧盟国家。

通过2012在美国，债券持有人最终同意减值，将770亿欧元的债券换成价值减少75%的债务。

在2014在美国，希腊经济增长0.7%，似乎正在复苏。政府成功地出售了债券，平衡了预算。

1月2015希腊选民选举激进左翼联盟党(Syriza)对抗令人痛恨的紧缩措施。6月27日，希腊总理齐普拉斯宣布就这些措施举行全民公投。他错误地承诺，“反对”的投票将给希腊更多的筹码来与欧盟谈判30%的债务减免。2015年6月30日，希腊未能如期偿还15.5亿欧元。双方都称这是延期，而不是正式违约。两天后，国际货币基金组织警告希腊需要600亿欧元的新援助。它要求债权人进一步减记希腊欠他们的3000多亿欧元。

7月5日，希腊选民对紧缩措施说了“不”。这种不稳定造成了银行挤兑。在投票前后的两周内，希腊遭受了严重的经济损失。银行关闭，并将ATM取款限制在每天60欧元。它在旅游旺季威胁到旅游业，有1400万游客访问该国。欧洲央行(European Central Bank)同意向希腊银行注资100亿至250亿欧元，使它们得以重新开业。

银行规定每周提款上限为420欧元。这防止了储户挤掉他们的账户，使问题恶化。它还有助于减少逃税。人们转而使用借记卡和信用卡购物。结果，联邦财政收入每年增加了10亿欧元。

7月15日，希腊议会不顾全民公投，通过了紧缩措施。否则，希腊将无法获得欧盟860亿欧元的贷款。欧洲央行同意国际货币基金组织减少希腊债务。它延长了期限，从而减少了净现值。希腊仍将欠下相同数额的债务。它可以在更长的一段时间内支付。

7月20日，得益于欧盟紧急基金提供的70亿欧元贷款，希腊向欧洲央行支付了款项。英国要求其他欧盟成员国保证其对救助计划的贡献。

9月20日，齐普拉斯和激进左翼联盟党赢得了提前选举。它授权他们在与欧盟的谈判中继续推动债务减免。然而，他们也不得不继续实施承诺给欧盟的不受欢迎的改革。

去年11月，希腊四大银行按照欧洲央行的要求，私下筹集了144亿欧元。这些资金覆盖了不良贷款，并使银行恢复了正常运作。银行账面上几乎一半的贷款都有违约的危险。银行投资者贡献了这笔资金，以换取860亿欧元的救助贷款。经济收缩了0.2%。

3月2016年,希腊银行预测经济将在今年夏天恢复增长。2015年仅收缩0.2%，但希腊银行仍在亏损。他们不愿收回坏账，认为一旦经济好转，借款人就会偿还。这限制了他们本可以借给新企业的资金。

6月17日，欧盟的欧洲稳定机制向希腊支付了75亿欧元。该公司计划用这笔资金支付债务利息。希腊继续实行紧缩措施。它通过了使养老金和所得税制度现代化的立法。政府承诺将更多公司私有化，并出售不良贷款。

5月2017齐普拉斯同意削减养老金并扩大税基。作为回报，欧盟又向希腊提供了860亿欧元贷款。希腊用它偿还了更多的债务。齐普拉斯希望他的和解语气能帮助他减少2932亿欧元的未偿债务。但德国政府在9月总统大选前不会做出太多让步。

今年7月，希腊自2014年以来首次发行了债券。为了重新获得投资者的信任，计划将重组中发行的票据与新票据互换。

1月15日，2018年,希腊议会通过了新的紧缩措施以获得下一轮救助。1月22日，欧元区财长批准了60亿至70亿欧元。新措施使工会罢工更难以使国家陷入瘫痪。他们帮助银行减少坏账，开放能源和医药市场，重新计算儿童福利。

2018年8月20日，救助计划结束。大部分未偿债务是欠欧盟紧急融资实体的。这些基金主要由德国银行提供资金。

• 欧洲金融稳定机制和欧洲稳定机制:1680亿欧元
• 欧元区各国政府:530亿欧元。
• 私人投资者:340亿欧元。
• 希腊政府债券持有者:150亿欧元。
• 欧洲中央银行:130亿欧元。
• IMF: 120亿欧元。

在债务偿还之前，欧洲债权人将非正式地监督现有紧缩措施的遵守情况。该协议意味着不会出台新的措施。

原因

希腊和欧盟一开始是如何陷入困境的?早在2001年，希腊就已经播下了这种种子采用欧元作为它的货币。希腊自1981年以来一直是欧盟成员国，但无法进入欧元区。它的预算赤字过高，不符合欧元区的《马斯特里赫特标准》(Maastricht Criteria)。

头几年一切都很顺利。与其他欧元区国家一样，希腊也受益于欧元的力量。它降低了利率，引入了投资资本和贷款。

2004年，希腊宣布为了绕过《马斯特里赫特标准》(Maastricht Criteria)而撒谎。欧盟没有实施制裁。为什么不呢?原因有三。

法国和德国当时的支出也超过了限额。在希腊先实施自己的紧缩措施之前，他们制裁希腊是虚伪的。

具体实施什么样的制裁尚不确定。他们可以驱逐希腊，但这将是破坏性的，并削弱欧元。

欧盟希望加强欧元在国际货币市场上的影响力。强势欧元将说服其他欧盟国家，如英国、丹麦和瑞典，采用欧元。

结果，希腊债务持续上升，直到2008年危机爆发。

希腊为何不退出欧元区

希腊本可以放弃欧元，重新使用德拉克马。如果没有紧缩措施，希腊政府本可以雇佣新工人。它将降低25%的失业率，促进经济增长。希腊本可以将欧元债务转换为德拉克马，印制更多货币并降低欧元汇率。这将减少债务，降低出口成本，并吸引游客到一个更便宜的度假目的地。

起初，这对希腊来说似乎是理想的，但随着德拉克马暴跌，希腊债务的外国持有者将遭受巨大损失。这将降低以本国货币偿还债务的价值。一些银行将会破产。大部分债务由欧洲政府持有，其纳税人将为其买单。

德拉克马价值暴跌将会触发恶性通货膨胀美国的进口成本飙升。希腊40%的食品和药品以及80%的能源都是进口的。

许多公司拒绝将这些产品出口到一个可能无法支付账单的国家。这个国家无法吸引新人外商直接投资在这样不稳定的情况下。唯一愿意借钱给希腊的国家是俄罗斯和中国。从长远来看，希腊会发现自己回到了起点:背负着无法偿还的债务。

其他负债国家的利率也会上升。评级机构也会担心他们会退出欧元区。欧元本身的价值也会被削弱，因为货币交易者将危机作为做空欧元的理由。

为什么希腊没有违约

希腊大范围违约将产生更直接的影响。首先，如果没有欧洲央行(ecb)的贷款，希腊银行早就破产了。损失会威胁到其他欧洲银行的偿付能力，尤其是德国和法国的银行。他们和其他私人投资者共持有341亿欧元的希腊债券。

欧元区各国政府拥有529亿欧元。这还不包括欧洲金融稳定机构(EFSF)持有的1,310亿欧元，基本上也包括欧元区各国政府。德国拥有最多的债务，但只占其GDP的很小一部分。大部分债务直到2020年或更晚才到期。较小的国家面临更严重的局势。芬兰的债务占其年度预算的10%。欧洲央行持有269亿欧元的希腊债务。

如果希腊违约，欧洲央行也不会有事。其他负债国家不太可能违约。

基于这些原因，希腊违约不会比1998年更严重长期资本管理公司债务危机．当时俄罗斯的违约引发了其他新兴市场国家的违约潮。国际货币基金组织通过向这些国家提供资金，直到它们的经济有所改善，从而避免了许多违约。国际货币基金组织拥有211亿欧元的希腊债务，不足以耗尽它。

不同之处在于违约的规模，以及违约发生在发达市场。这将影响IMF大部分资金的来源。美国帮不上忙。虽然它是国际货币基金组织资金的巨大支持者，但现在它自己也负债累累。美国对欧洲主权债务的救助在政治上是没有兴趣的。

前景

尽管采取了紧缩措施，希腊经济的许多方面仍然存在问题。政府支出占GDP的48%，而欧盟救助仅占3%左右。截至2017年，希腊旅游业占GDP的20%。官僚主义经常使商业投资拖延数十年。政府已经缩小了，但仍然是低效的。政治赞助太多了。政府决策是集中的，这进一步减缓了反应时间。

这种官僚主义，再加上不明确的产权和司法障碍，使得希腊无法出售价值500亿欧元的国有资产。自2011年以来，仅出售了价值60亿欧元的房产。

随着越来越多的人从事黑色经济，逃税已经转入地下。现在占GDP的21.5%。因此，与危机前相比，更少的人在支付更高的税，却从政府中获得更少的收入。

许多工作都是兼职的，工资也比危机前低。结果，成千上万最优秀和最聪明的人离开了这个国家。银行尚未完全恢复元气，在向企业发放新贷款方面犹豫不决。这将是一条缓慢的复苏之路。

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